責任ある管理としてのアセットマネジメント

スチュワードシップという言葉には、古くからの有用な考え方が込められています。託されたものを守る人は、今この瞬間のためだけでなく、ほかの人々のためにも、大切なものを管理します。家族の資産において、現在の保有者だけが利害関係者であることは、ほとんどありません。子ども、親、家業の従業員、そして将来の世代もすべて、今日の判断の影響を受ける立場にあります。

責任ある管理として捉えるアセットマネジメントは、この認識から始まります。問いは、何を得られるかから、何を大切に守らなければならないかへと変わります。成長も引き続き正当な目標ですが、追求の仕方は、賭けに出る人ではなく庭師に近いものになります。健全さ、均衡、物事の季節に気を配り、不用意な扱いが何を壊し得るかに敬意を払うのです。

この捉え方は、謙虚さももたらします。託されたものを守る人は、結果を支配できるとは装いません。天候には天候の動きがあり、市場には市場の動きがあります。自らが管理できるのは準備、整理、対応であり、それ以外は、できる限り落ち着いて受け止めます。

責任ある資産管理は、流行とは縁遠い作業から始まります。家族が実際に何を保有しているのかを、明確に書き出すことです。裕福な家族も含め、多くの家庭は、記憶だけではこれができません。資産は生涯を通じて積み重なります。資産の保有は、新たに始まり、相続され、事業に組み入れられ、不動産に振り向けられ、古い仕組みの中に残され、忘れられます。その結果、全体像を説明できる人が誰もいなくなります。

明確な記録は、形式的な事務ではありません。その後のあらゆる賢明な判断の土台です。何を、どこで、なぜ保有しているのかを家族が説明できなければ、全体の均衡が取れているか、一つの結果に依存しすぎていないか、あるいは、誰も問い直さなかったという理由だけで残っている資産がないかを判断できません。

何を保有しているかと同じくらい、なぜ保有しているかが重要です。保有する資産はそれぞれ、その存在理由を説明できるべきです。これはどのような役割を果たしているのでしょうか。私たちは何を期待しているのでしょうか。何が起きれば、その保有を支える理由が成り立たなくなったと分かるのでしょうか。こうした問いに答えられない資産は、惰性で保有されがちです。そして、惰性は戦略ではありません。

投資における均衡については多くが語られますが、その言葉は、説明するよりも感心させるために選ばれていることが少なくありません。専門用語を取り除けば、考え方は単純です。どれほど起こりそうになく思えても、一つの出来事ですべてが同時に損なわれるような状態を、家族は避けるべきだということです。

資産は、種類によって異なる動きをします。安定していて華々しさのないものもあれば、大きく変動するものもあります。暮らしの必要に応じてすぐに現金化できるものもあれば、急いで売ろうとすると、どのようにしても妥当な価格では売れないものもあります。よく考えられた資産の組み合わせは、こうした特性を意図的に織り交ぜ、一部の弱さを別の部分の強さで補います。

均衡は、別の家族からそのまま写せる公式ではありません。目的、時間軸、そして平静を失わずにどれほどの変動を見守れるかによって決まります。同じ額の資産を持つ二つの家族でも、暮らし、義務、気質が違うため、まったく異なる仕組みが必要になることがあります。責任ある資産管理は、この違いを尊重します。架空の平均的な投資家ではなく、目の前の家族のために仕組みを築きます。

資産は、完全に放置しておけば、当初整えた姿のままでいるわけではありません。価値は変動し、事業の性質は変わり、不動産は老朽化します。かつて補助的な役割を果たしていた資産が、ほかのすべてが変わらない間に成長したというだけで、いつしか全体で最大のリスクになることもあります。

したがって、責任ある資産管理には、定期的に見直す習慣が含まれます。絶えず目を向けて余計に手を加えるのではなく、定期的に、急がずに点検します。何が変わったでしょうか。それぞれの資産は、今も明示した役割を果たしているでしょうか。全体は、家族が合意した目的をなお反映しているでしょうか。安心できる答えが得られるなら、正しい対応は、たいていの場合そのままにしておくことです。そして、そのままにしておくこともまた、何かを変える判断と同じだけ尊重されるべき判断です。

見直しは、教えるための自然な機会にもなります。落ち着いた見直しの場に同席する若い家族は、自ら判断を担うよう求められるずっと前から、判断の根拠をどう考えるのかを学べます。

託された資産を守る人にとって、最も難しい規律は、目的を伴う忍耐です。十分に考えて組み合わせた資産が役割を果たすには時間が必要であり、その時間には、心穏やかでいられない時期も含まれます。手を加えたい、最近好調だったものを追いかけたい、期待を裏切られた後ですべてを組み替えたいという誘惑は、絶えず生じ、理解もできるものです。

目的が、よりどころになります。目的が明確で、各資産がその実現に役割を担っているなら、手を加えるには、合意済みの計画に照らして理由を示さなければなりません。ほとんどの衝動は、その検討を通りません。こうして、ポートフォリオは保有者の気分に振り回されずに済みます。それこそが、責任ある資産管理の役割です。

Banque Pérenneは、公表する考え方の中で、アセットマネジメントを、ウェルスマネジメント、ファミリーオフィスの課題と並ぶ、相互につながった三つの視点の一つとして扱っています。いずれも、資本、責任、継続性をめぐる、より広い対話の中に位置付けられています。これらの考察は学びを目的とし、何らかの推奨ではなく、大切に管理する姿勢を述べたものです。

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