La gestion d'actifs comme gestion responsable

La notion de gestion responsable porte une idée ancienne et utile. Celui qui en a la charge veille sur quelque chose d'important, pour le compte d'autrui autant que pour le présent. Dans le patrimoine familial, les détenteurs actuels des actifs sont rarement les seules personnes concernées. Les enfants, les parents, les salariés d'une entreprise familiale et les générations futures vivent tous dans le prolongement des décisions prises aujourd'hui.

La gestion d'actifs, comprise comme une gestion responsable, commence par cette prise de conscience. La question se déplace de ce que l'on peut gagner vers ce dont il faut prendre soin. La croissance reste un objectif légitime, mais elle est recherchée à la manière d'un jardinier plutôt que d'un joueur, avec une attention portée à la santé, à l'équilibre et aux saisons des choses, et avec le respect de ce qu'un traitement négligent peut détruire.

Cette manière de voir appelle aussi l'humilité. Un dépositaire ne prétend pas maîtriser les résultats. Les aléas climatiques surviennent. Les marchés suivent leur cours. Le dépositaire maîtrise la préparation, l'organisation et la réponse, et accepte le reste avec autant de sérénité qu'il lui est possible.

La gestion responsable commence par un exercice peu en vogue. Dresser un inventaire clair de ce que la famille détient réellement. De nombreux foyers, y compris fortunés, en sont incapables de mémoire. Les actifs s'accumulent au cours d'une vie. Des positions sont constituées, héritées, intégrées à des entreprises, investies dans l'immobilier, laissées dans d'anciens dispositifs et oubliées. Il en résulte un ensemble que personne ne peut décrire intégralement.

Un inventaire clair n'est pas de la bureaucratie. C'est le fondement de toute décision raisonnable ultérieure. Tant qu'une famille ne peut dire ce qu'elle détient, où elle le détient et pourquoi elle le détient, elle ne peut juger si l'ensemble est équilibré, si trop de choses dépendent d'une seule issue, ou si un actif subsiste uniquement parce que personne ne s'est interrogé à son sujet.

Le pourquoi compte autant que le quoi. Chaque actif devrait pouvoir justifier sa présence. Quel rôle joue-t-il ? Qu'en attendons-nous ? Qu'est-ce qui nous indiquerait que le raisonnement qui le justifie n'est plus valable ? Les actifs qui ne permettent pas de répondre tendent à être conservés par inertie, et l'inertie n'est pas une stratégie.

On parle beaucoup d'équilibre en matière d'investissement, souvent dans un langage destiné à impressionner plutôt qu'à expliquer. Débarrassée du jargon, l'idée est simple. Une famille devrait éviter de se trouver dans une situation où un seul événement, aussi improbable paraisse-t-il, pourrait tout endommager à la fois.

Les différentes catégories d'actifs se comportent différemment. Certaines sont stables et peu spectaculaires. D'autres connaissent de fortes variations. Certaines peuvent être rapidement converties en liquidités lorsque la vie l'exige, tandis que d'autres ne peuvent être vendues dans l'urgence à un prix équitable. Une organisation réfléchie associe délibérément ces qualités, afin que la faiblesse d'une partie soit compensée par la force d'une autre.

L'équilibre n'est pas une formule que l'on peut copier sur une autre famille. Il dépend de la finalité, de l'horizon et de l'ampleur des fluctuations que la famille peut observer sans perdre son sang-froid. Deux familles disposant d'un patrimoine identique peuvent avoir besoin de dispositifs entièrement différents, parce que leurs vies, leurs obligations et leurs tempéraments diffèrent. La gestion responsable respecte cette différence. Elle construit pour la famille qui se présente à elle, non pour un investisseur moyen imaginaire.

Des actifs entièrement laissés à eux-mêmes ne conservent pas leur organisation initiale. Les valeurs évoluent. Les entreprises changent de nature. Les biens immobiliers vieillissent. Un actif qui jouait autrefois un rôle secondaire peut discrètement devenir le principal risque de l'ensemble, simplement parce qu'il a grandi tandis que tout le reste demeurait inchangé.

La gestion responsable comprend donc un rythme de réexamen. Non une attention constante, qui favorise les interventions, mais un examen régulier et sans précipitation. Qu'est-ce qui a changé ? Chaque actif remplit-il toujours son rôle déclaré ? L'ensemble reflète-t-il encore les finalités convenues par la famille ? Lorsque les réponses sont rassurantes, la bonne démarche consiste généralement à ne rien changer, et ne rien changer est une décision qui mérite autant de respect que toute modification.

Le réexamen crée aussi des occasions naturelles d'apprentissage. Un jeune membre de la famille qui assiste à des examens sereins apprend comment les décisions sont raisonnées, bien avant d'être appelé à les assumer lui-même.

La discipline la plus difficile pour un dépositaire est la patience guidée par une finalité. Des actifs organisés avec discernement ont besoin de temps pour remplir leur fonction, et ce temps comportera des périodes inconfortables. La tentation d'intervenir, de poursuivre ce qui a récemment bien réussi ou de tout réorganiser après une déception est constante et compréhensible.

La finalité est le point d'ancrage. Lorsque les finalités sont claires et que chaque actif joue un rôle à leur service, toute intervention doit se justifier face à un plan convenu. La plupart des impulsions ne résistent pas à cet examen, et le portefeuille survit aux humeurs de son propriétaire, ce qui est précisément la raison d'être de la gestion responsable.

Banque Pérenne considère la gestion d'actifs comme l'une des trois perspectives liées entre elles dans ses publications, aux côtés de la gestion de patrimoine et des questions de family office, le tout dans le cadre d'une réflexion plus large sur le capital, la responsabilité et la continuité. Ces réflexions sont pédagogiques et décrivent une attitude attentive plutôt qu'une quelconque recommandation.

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